Институт стволовых клеток человека (ИСКЧ) раскрыл некоторые подробности совместного проекта с «Роснано». В ходе его реализации планируется разработка, производство и внедрение девяти лекарственных препаратов, четыре из которых — инновационные.

На внеочередном общем собрании акционеров ОАО «ИСКЧ» должно быть одобрено отчуждение имущества, которое вносится в уставный капитал ООО «СинБио». В этой компании для осуществления многостороннего проекта, заявленного ИСКЧ в Роснано, консолидируются необходимые активы участников. Общая стоимость имущества, определенная на основе отчета об оценке, составляет 506,944 млн руб. Таким образом, эти активы будут поставлены на баланс ИСКЧ согласно проведенной переоценке. В результате общая стоимость активов компании значительно возрастет.

Примечательно, что отчуждаемое имущество включает долю ИСКЧ в компании SymbioTec GmbH, договор о приобретении которой заключен в 2008 году. На данный момент доля ИСКЧ составляет 25%. Стоимость инвестиций на 31 декабря 2009 года достигла 42,869 млн руб. (Отчетность группы ИСКЧ по МСФО за 2009 год).

SymbioTec (Германия) является обладателем международных патентов и разработчиком медикаментов нового поколения для лечения онкологических и инфекционных заболеваний. Одним из главных направлений работы SymbioTec является коммерциализация лекарственного препарата Oncohist (на основе гистона H1). Препарат уже прошел первую стадию клинических испытаний в Европе, которые доказали его безопасность и косвенно подтвердили эффективность при лечении острого миелоидного лейкоза.

Хотя стоимость самого SymbioTec невысока, потенциал в случае успеха препарата очень велик. Уже существуют аналогичные лекарства со своим рынком сбыта, но их эффективность значительно ниже, а стоимость прав на них можно оценить в $300–350 млн. При этом препарат в Европе имеет статус «орфанного», что предполагает приоритет при проведении клинических испытаний и ускоренный порядок регистрации.

В ИСКЧ отметили, что компания вкладывает в СинБио IP (интеллектуальная собственность) активы, которые не связаны с заявленной перед IPO (декабрь 2009 года) инвестиционной программой. Как следствие, это не уменьшит запланированные доходы. Напомню, что в 2011 году выручка компании может приблизиться к 300 млн руб.

Окончательные параметры проекта станут известны только после заключения инвестиционного соглашения. Но уже сейчас можно сказать, что поддержка со стороны ГК «Роснано» — это очень важный момент в развитии биотехнологической компании. Можно надеяться, что разрабатываемые препараты в будущем также получат господдержку, что расширит целевые группы и улучшит показатели ИСКЧ.

Отчуждение такой большой доли активов на данном этапе необходимо, поскольку позволяет дать ощутимый импульс для разработки препаратов, что в итоге повысит капитализацию ИСКЧ. Для тех акционеров, которые не согласны со сделкой, цена выкупа акций утверждена в размере 14,17 руб. за бумагу. Хотя это и предполагает премию к текущей рыночной цене в размере более 7%, акционерам не стоит выходить из капитала компании. Я по-прежнему считаю акции ИСКЧ очень привлекательными для долгосрочных инвестиций на перспективу не менее 3–5 лет, поскольку у компании существует большой потенциал для развития. А возможная государственная поддержка обеспечит стабильный спрос на препараты. Сейчас акции ИСКЧ торгуются по цене 13,2 руб. Дисконт к компаниям-аналогам по мультипликатору EV/EBITDA’11П составляет 28%, а по мультипликатору EV/S'11П — более 27%. Таким образом, потенциал для роста — более 25% в 2011 году.

Автор: Антон Сафонов